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冉華:積極發展農產品期貨市場,更好服務中國農業現代化
  

  中國證監會期貨監管部主任冉華作《積極發展農產品期貨市場,更好服務中國農業現代化》主題演講

  再次感謝唐司長給我們帶來的精彩的演講。我國期貨市場經過20年的發展取得了一定的成績,也獲得了一些經驗。期貨市場在農業現代化的過程中能夠發揮什么作用?如何發揮作用,為解答這個問題,我們邀請了中國證監會期貨監管部主任冉華主任。冉主任近年來一直參與中國期貨市場的改革監管,具有非常豐富的監管經驗,掌聲有請冉主任。

  冉 華:

  謝謝王總!今天下午信息量確實太大了,各位領導都講了農業市場發展與風險管理的關系,我估計大家聽的比較辛苦,我講的簡短一點。

  我們為什么搞這個論壇?也是基于農業和期貨市場的特殊關系,2008年的時候我們到美國去考察,5月份的時候,我們的領導跟我說,在美國期貨市場和現貨市場不分期貨和現貨,是一體化的,是期貨里面有現貨,現貨里面有期貨。美國農業部和CFTC(商品監管委員會),他們之間的聯系協調是非常多的,農業部講,他們的很多新產品包括保險產品要請CFT的人員幫助審核,所以他們很多工作是緊密聯系的。回來之后,我們跟張會長一起商量這個事,他們也非常積極,也非常需求,當時我們就一拍即合,就有了這樣一個論壇,到現在已經五年了。事實證明,未來這個前景是非常廣闊的。

  從歷史上來看,期貨市場起源于美國的農業,在十九世紀二三十年代的時候,美國西部大開發,整個東部和西部的糧食產量大幅增加,很多糧食要運到芝加哥、紐約去,在長途運輸過去的時候,很多賣不出去了,糧食堆積如山,那樣農民和農戶是很慘的。所以當時有農民拿著槍逼著對方履約。

  在1848年產生了期貨,期貨的核心是由交易所保證買賣雙方的權益,在交易所之前,賣方和買方之前的供銷關系,這個價格合同,如果價格波動,就很難履約了。所以產生了期貨交易所,期貨交易所作為第三方,賣方和買方就價格撥動,保證到點的時候,買賣雙方都要有利益的保障。這就產生了期貨。

  在1984年的時候就發生了這樣的改革,在國內,也是借鑒美國的芝加哥的這個模式,發展了期貨市場,所以期貨市場的起源也是從紐約開始,可見這個期貨市場的關系,剛才陳主任講了未來的農業改革,就是要建成市場化的價格機制,經過這一百多年的摸索,期貨市場是最有效的價格風險管理市場。

  回顧這一百多年,期貨市場實際上在1974年以前,歐洲的期貨市場,那個時候在法國的交易所,后來1989年到90年代,日本的期貨市場很大,但是都是曇花一現,現在美國的期貨市場在全球,紐約是最大的。基于這種情況,美國的期貨市場發展得特別好,為什么?一是大面積的集約發展的高標準。另一方面是價碼改革,70年代后面期貨一下子價碼改革,使期貨市場一下子發展了。目前中國的期貨市場已經幾十年了,也面臨改革,事實證明,市場化定價,就跟中國的期貨市場帶來了很大的空間和機遇,當然也帶來了很多的挑戰,因為中國的特點,量大面廣、點多線長,這種形勢下如何發展自己的期貨市場?可以像歐洲、日本的期貨一樣,越做越好,也成為全球的商品交易風險管理市場。就像剛才陳主任講的,把蒜太狠這些搞成期貨,這些在當地都是特色產品,像土豆、大棗等這些在地方市場影響很大,它們都需要這樣的市場定價來管理市場,所以找到我們能不能找到期貨,這些都是當前面臨的形勢,今天我給大家介紹一下中國的農產品期貨市場以及中國監管的一些做法。

  冉 華:

  這些產品在地方影響都很大,他們也都需要這些定價管理市場,所以找到我們能不能找到期貨,這些都是當前面臨的一些挑戰。我今天介紹一下中國的農產品期貨市場以及中國監管的一些做法。

  目前我們有52個品種,其中商品期貨46個,我們2015年發展了金融期貨,在目前的期貨當中商品交易所有上海期貨交易所、鄭州和大連三家商品交易所,這三家在全球都是排列再生前20名字。目前,油脂、塑料、煤炭、黑色、建材期貨市場已經是全球最大的,第二大農產品、有色金屬期貨市場。目前期貨公司有149家,風險管理子公司是51家,11及資產管理子公司,行業總資產5000多億。

  從全球看,目前大宗商品的定價主要集中在美國、倫敦然后是亞洲,由于中國發展的比較快,對全球還是有重要影響的,但是由于我們的期貨沒有對外開放,境外的資本還不能隨便參加,所以我們這個是比較封閉的。

  從目前的交易量看,我們的交易量占了全球的70%,下面來介紹一下期貨市場的情況,我們現在的產品大商所有十個,鄭商所有十個,上海所有一個。根據去年的排名,其中豆粕、白糖等已經進入了全球前五名。期貨市場就是90年代初期,那個時候沒有明確的監管部門,各部委、各個政府都建立自己的期貨交易所,最多的時候有50多家交易所,又沒有監管,產品隨便上市,期貨當時就帶來的社會危害比較大。后來證監會對期貨市場進行集中統一的監管,這個是從98年開始。98年證監會對期貨市場開始管理之后,建立了一系列制度,期貨市場迎來的規范發展的階段,整個市場交易來不斷創新,市場風險越來越少,逐步得到了社會各方的認可。

  定價功能投入的是信息,產出的是價值,產業企業產供銷,上下游的企業,然后金融機構、投機者、各方在這里面根據自己的判斷輸入信息,最后形成了價格。形成這個價格,一個是參與了也好,沒參與了好,都在通過期貨市場價格來指導生產、消費。所以在美國來看,美國人也把期貨市場看成是公益性的事業,因為產生了價格,為全社會提供了免費的服務,都可以利用期貨價格來指導生產消費,所以是公益性的。第二是風險管理,企業通過期貨市場實現套期保值,企業比如說今年要采購一批貨,比如農民來說,大戶種了糧食,不知道明年收獲的時候糧食是什么價格,現在根據盤面價格,未來12個月的價格在上面會顯現出來。明年9、10月糧食下來的時候是什么價格,我就能夠大體判斷出來我種的這些糧食會盈利多少,同時根據這些價格來交易,這個是期貨市場的風險管理方面。

  在服務國民經濟方面,從期貨上來看,通過不斷的探索,有幾種主要的模式,除了企業直接參與之外,還有保險+期貨、點價交易、糧食銀行、訂單農業等等多種模式,保險+期貨等會還會講到,簡單的來講就是保險公司開發保險產品賣給農民,農民買農業保險,保險公司就把它的風險在期貨市場上對沖掉,這樣整個鏈條就形成了。這些年我們幾個交易所通過大量的資金支持,期貨公司給農民開展了一些工作,取得了一些成效,所以這些模式還是有很大的意義,如果是國家從收儲資金來取出一部分錢幫助農民買保險的話,就可能更容易一些。比如相關的部委在統籌規劃農業補貼的時候,是不是可以拿一部分資金幫助農民購買保險;點價交易是市場上大總商品的通行模式了。買賣雙方都只談未來,比如明年3月份要買貨的時候,根據起獲的盤面價格,我們談定交貨地點和品級,根據期貨價格來確立,其他的價格從期貨上來緩沖,這樣就解決了定價的問題。九三糧油做的很好,現在市場上廣泛的都是采用點價模式。還有一種是糧食銀行,這幾年發展特別快,農民把糧食生產出來以后,交給當地的糧食企業以后,交給了以后,可以取玉米,也可以取別的。然后糧食銀行做風險管理,很多這種糧食銀行通過期貨市場,把糧食交易了之后,通過期貨市場把價格鎖住了。如果鎖不住了,糧食銀行也是很難持續。第四就是訂單農業。公司+合作社+農戶,農戶把生產出來的糧食種的時候就和合作社簽訂好合同,生產出來就賣給公司。但是公司又簽訂了這個價格,他又把它的風險通過期貨市場來轉移。當然這個履約的時候有一些問題,有一些農民在價格上漲之后,不把糧食賣給公司,就面臨著履約的風險問題。

  歸結起來,在服務實體經濟方面,總體上有這些方面的功能:一個就是免費提供公開、連續、權威的價格信息,如果沒有期貨市場,你要去找大宗商品的價格實際上是很難的,你要去找一個沒有期貨交易的產品,你要去看看價格是多少,網上很難找到。有了期貨之后,這個價格風險就是全社會共享的,這個是對整個產業影響是很重要的。

  很多公司,他就把全球的期貨價格顯示在公司門口的電子顯示屏上,美國的期貨價格是多少,國內的期貨價格是多少,我們公司的生產成本是多少,按照這個價格咱們的收益是怎么樣的,都一清二楚。

  歸結起來,在服務實體經濟方面,總體上有這些方面的功能:

  功能一,就是免費提供公開、連續、權威的價格信息,如果沒有期貨市場,你要去找大宗商品的價格實際上是很難的,你要去找一個沒有期貨交易的產品,你要去看看價格是多少,網上很難找到。有了期貨之后,這個價格風險就是全社會共享的,這個是對整個產業影響是很重要的。

  很多公司,他就把全球的期貨價格顯示在公司門口的電子顯示屏上,美國的期貨價格是多少,國內的期貨價格是多少,我們公司的生產成本是多少,按照這個價格咱們的收益是怎么樣的,都一清二楚。

  功能二,助推企業做大做強,近些年,我們發展最快的是利用期貨市場套期保值和管理風險,中糧祭壇通過期貨市場保駕護航,使其成為近年來世界500強且中上升最快的中國企業,其優質加工產能、產量在過去七八年里均翻了一番多,在集團收入占比中增幅明顯,同期,期貨市場也對中糧在大豆進口貿易和海外資源收購中起到了保駕護航作用。

  從全面來講,今后我們全球發展期貨貿易,如果沒有這種先進的風險管理規定,想把市場發展大、企業做大,是很難的。

  功能三,有利于促進行業穩定健康發展。這里舉個例子,在穩定生產方面,發揮了什么樣的作用?這里講到,中糧每年收購約600萬噸玉米進行深加工,并在期貨市場進行套期保值,按每農戶5噸產量計,大約穩定了120萬種植農戶的訂單收入。

  功能四,有利于擴大國際貿易規模,服務我國榮辱全球生產貿易體系。目前,國內日軍壓榨產能1000噸以上的企業中,有90%以上的參與期貨市場進行大豆進口,每年進口的大豆可為我國節約耕地面積約8億畝,占全國耕地面積44.4%。這么大的經濟量在海上漂,如果沒有風險管理機制,3塊錢運到中國,風險是5%,一船損失是好幾千萬的,所以企業在美國買的時候,在中國市場賣出去,再進貨利潤是多少?只有這種模式,才能保證大規模市場的運營。

  我們在工業品市場,也是英國的市場,他們有很多大量的金屬,在海上運行時間很長,在這種情況下應運而生了工業品的期貨市場。在這種期貨市場中,各個國家專業化的溝通更加明顯了,就形成了比較成型的體系。

  農產品期貨,證監會為了保證期貨的發展,是服務農業經濟的,不是咱們自己自彈自唱,你運行的結果,我們要通過大量的調研,確定了一些核心的指標,包括產品性能、套期保值等等,設計了核心的指標,來評估咱們的這些品種,確保咱們的品種朝著有利的方向發展。這個接下來我們再細談。

  在目前21個模式中,因小麥等6個品種受政府影響大,功能發揮受限,未參與功能評比,參與功能評比的15個農產品期貨品種:有5個超過了50%,有6個超過了60%,明顯體現了我們的期貨功能發揮不錯。目前來看,像豆油、豆粕這些都有很好的期貨市場。

  期貨市場這種做法取得了成效,另外我們如何促進期貨市場發揮更大的功能,我接下來稍微講一講。

  第一方面要圍繞期貨市場的功能發揮開展工作,為市場化指標的促進,要共同發揮,這些品種,像玉米這些我們正在進行收儲改革,市場化過程中慢慢向市場化方向發展。期貨市場不是你想發展就發展的,是取決于現貨市場的。像水稻、小麥這些,現貨市場的價格國家管控了,管控了以后相關企業沒有風險管理需求,這些就沒有交易量。像市場供應度很高的產品,豆油、豆粕這些市場交易價格、交易量自然就會有所變動。所以市場化運作高的,可以在市場化改革過程中穩步發展。

  第二方面是上市滿足市場需求的農產品期貨和期權,各部委非常支持。早期在2000年的時候,上市是很難的。那個時候期貨市場風險很大、監管很差,市場功能得不到大家的認可。現在要加快這些產品的上市,在去年的情況比較特殊,下一步我們將會盡快上市更多的期貨。

  第三方面要推動基礎制度改革,便利現貨企業套期保值,不斷增加合約持倉規模,降低企業參與成本、提升套期保值效率。現在的期貨市場交易量很大、持倉量也不小,現在的期貨總量卻太小了。像美國,它的市場規模大概是它的GDP的80%,市場規模相當于GDP的30倍。而我們的期貨,市場持倉率很小。

  第四方面通過制定投資者適當性制度等有針對性的防范風險措施,上市區域性農產品期貨,滿足實體經濟多樣化的風險管理需求。在所有的期貨里面,農產品期貨是最不穩定的,管理風險最大。農產品期貨要發揮功能,要保值增長,需要各方的支持。

  所以對這些小產品、虛擬的產品能否有期貨,也是在交易中探討過的,對這些特色產品能不能搞一些只有產業、企業,投資門檻比較高的才能參與,期貨就是商品交易,為什么選擇大宗商品和門檻比較高的,就是要防止價格超過,我們目前的價格的交易量是200億以上,我們要確保價格穩定。像大豆這些,它的價格撥動很大,但是這些行業也有客觀的風險管理需求,對產區也有定價的需求,我們要建立專門的池子來進行發展。這樣行不行?我們要進一步調研。

  我們一直在講我們搞期貨模式,是參照美國的模式,但是美國是高度標準化、精準化的產品,但是我們的農業現狀,是否可以?

  最后簡單介紹一下我們的期貨市場當前監管情況。因為在期貨市場監管是非常難,在1840年產生期貨以后,到1923年才有了監管機構,這中間又出現了很長的時間,這種情形,跟我們90年代是一樣的,擾亂市場的行為很多,它也得慢慢規范起來。期貨市場的監管,重要的是幾個方面:

  第一是防止價格上漲,價格影響了市場消費,價格出來以后社會各方利用價格來安排生產消費,一旦價格被操縱以后,就會造成社會資源的錯誤、浪費,所以我們監管的最重要的方面是確保價格不被操控。

  第二,是防止市場過度投機,期貨市場的杠桿很高,賺錢和投錢比較快,我們的監管也是沿著這個防范來開展的,我們現在太少了不好,但太多了也不好。還有一個就是結算風險,我們要有一系列的規則,能夠保證風險被控制。我們有這么幾個做法,從目前看,一是建立了有特色的監管職能,對基礎有保障。在國外,美國期貨市場有監管,在中國的交易所這些,每個市場之間,我們90年代發展市場的時候,從開始就是靠制度的。這樣才能確保交易市場和監管部門,看到交易行為是什么。這些都比較清楚。另外是期貨市場的監管中心,它們做兩個事,一是每天核對期貨的權益,防止期貨公司吞了保證金,這是一個建議,每天核對期貨公司所扣的資金。自從2008年建立這個機制以后,再沒有出現扣不了資金的情況,這個問題在美國還沒有解決,美國每年還有不少這樣的案例,資金虛擬這樣的情況,這些在我們的市場中得到了很好的控制,保證了客戶的錢是安全的。

  第三是第三方的市場監控,第三方協助交易所保證市場價格不被操控。另外我們正在建立期貨市場的體系,打通市場的核心。這個我們也確立了指標,我們也采取了相應的措施來防止這些交易價格的亂像。因為在商品市場總是錢比貨多,因為大宗商品,每個商品數量是有限的,期貨的交易也是有限的,而錢是無限多的。所以我們利用相應的手段把市場價格操縱這個方面控制住。建立了資產管理賬戶,進入期貨市場。這些賬戶的功能是很強的,它是既有現貨、又有期貨,所以定價能力很強,也是期貨市場改善結構的發展對象。所以我們下一步也是要對這些進行監管,就是說有些產品是誰買的,達到一定的數量以后要限倉的。

  第四是加強對期貨交易所、期貨公司的現場檢查。現場檢查以后,對他們的信息進行發布,我們現在也建立了檢查機制,看你的監管落實了沒有,你有沒有一系列的制度,你是按制度辦?還是按什么辦的?有沒有違法違規的情形,如果有,發現了是不是按你的制度處理了。我們也加強了這些方面的現場監管,取得了一定的成效。

  總之,開這個會我感覺期貨市場有現貨市場、農業市場也有現貨市場,我們今天有政府的、也有企業的,我們希望期貨公司以市場經濟為導向,加強為我們現貨產業的發展,加強對現貨領域的支持,提供專業化的服務水平。另一方面我們也希望現貨部門,不管是決策部門、還是現貨企業,能夠多利用期貨市場的信息,包括價格信息來研判、決策的時候,來引用我們期貨市場的信息。另外也鼓勵現貨企業多進入期貨市場,把期貨企業做大做強。希望各方共同努力,促進期貨市場更好地服務中國的現代化農業發展!

  謝謝大家!

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